Resumo O objetivo dessas notas é mostrar, que tanto na versão de A. Hansen quanto na de L. Summers, a argumentação sobre o problema da estagnação secular se faz baseada em fundamentos teóricos questionáveis, na medida em que parecem não serem construídos de forma coerente nem com a abordagem neoclássica para a teoria do crescimento, nem com os modelos heterodoxos de crescimento liderado pela demanda. Partimos da crítica, recentemente apresentada por F. Petri, ao uso incoerente da função investimento neoclássica em situações de desemprego persistente. Mostramos que o debate atual se conecta diretamente com o antigo debate sobre os dois problemas de consistência das teorias de crescimento a longo prazo levantados por R. Harrod. A análise nos permitirá entender melhor algumas questões do debate atual, como a polêmica Gordon-Summers sobre se as causas da recente tendência à estagnação nos países avançados deveriam ser atribuídas a fatores de oferta ou de demanda.

Abstract The purpose of this study is to show that, in both the Hansen and Summers versions, the secular stagnation hypothesis is based on questionable theoretical foundations that seem inconsistent both with the neoclassical approach to growth and with the heterodox models of demand-led growth. We build on F. Petri´s recent critique of the incoherent use of the neoclassical investment function in situations with persistent labor unemployment, and show that the recent debate is directly connected with the old debate about the two problems raised by R. Harrod. The analysis allows us to understand some questions related to the current debate, such as the Gordon-Summers controversy on whether the causes of the recent stagnation tendencies in developed countries should be attributed to supply or demand factors.

Abstract A theory analyzing the short run dynamics of nominal exchange rates under exogenous interest rates and free imperfect international capital markets is presented. Introducing elastic exchange rate expectations leads to cumulative changes in the spot and forward exchange rates in the same direction. We find that free floating exchange rate regimes are intrinsically unstable, as the nominal exchange rate is an institutional or policy variable that has no ‘fundamental equilibrium’ level. Implications for monetary policy and exchange market interventions of this potential instability are derived. Our results help to explain both the empirical prevalence of dirty floating exchange rate regimes and some aspects of the uncovered interest parity ‘failure’.

Resumen Presentamos un análisis teórico de la dinámica de corto plazo de los tipos de cambio nominales con tasas de interés exógenas y libres e imperfecta movilidad internacional de capitales. La introducción de expectativas de tipo de cambio elásticas conduce a variaciones acumulativas en los tipos de cambio spot y forward en la misma dirección. Los regímenes de tipo de cambio de flotación libre son intrínsicamente inestables, dado que el tipo de cambio nominal es una variable institucional o de política que no tiene un nivel de “equilibrio fundamental”. Derivamos implicaciones de esta inestabilidad potencial para la política monetaria y las intervenciones en los mercados cambiarios. Los resultados ayudan a explicar la prevalencia de tipos de cambio de flotación sucia y aspectos de la “falla” de la paridad de tasas de interés descubierta.

RESUMO Este trabalho discute os requisitos teóricos para o ajustamento da capacidade produtiva à tendência da demanda, no contexto do modelo do supermultiplicador sraffiano, por meio de sua controvérsia na literatura, que girou basicamente em torno da hipótese de acelerador rígido. Para alguns isso implicaria em contínua plena utilização da capacidade, requerendo que a demanda se ajustasse à capacidade. Para outros, implicaria em excessiva sensibilidade do investimento à demanda, gerando instabilidade. Desenvolvimentos recentes, no entanto, confirmam que não há suposição de acelerador rígido, sendo o modelo plenamente compatível com o acelerador flexível e atendendo às condições de crescimento liderado pela demanda.

ABSTRACT This paper discusses the theoretical requirements for the adjustment of productive capacity to demand, in the context of the controversy about the Sraffian supermultiplier growth model, that revolved basically around the assumption of a rigid accelerator. To some, this assumption would imply in the continuous full utilization of capacity, requiring demand to adjust to capacity. To others, it implied excessive sensitivity of investment to demand and instability. Recent developments, however, confirm that no assumption of a rigid accelerator is made, the model being fully compatible with a flexible accelerator and all the conditions required for demand led growth.

Resumo Até 1980, o "problema da transformação" era visto como uma parte superada da teoria clássica do valor. Todavia, desde 1980, uma série de "novas soluções" - a "Nova Interpretação", o "Sistema Temporal Único", a "Reconceitualização Radical" e a "Interpretação Macro-Monetária" - começaram a surgir. Nossa contribuição aqui é apresentar e avaliá-las criticamente, usando um esquema analítico simples, sem uso de álgebra linear. Apresentamos também a interpretação sraffiana da teoria do valor de Marx, que possui base textual sólida e permite entender a motivação para tantas 'novas soluções' para um problema que, a rigor, sequer existe. Conclui-se que, do ponto de vista interpretativo, as novas abordagens são problemáticas e, do ponto de vista analítico, não representam uma contribuição positiva ao tema. Em dois apêndices, apresentamos todos os conceitos usando álgebra linear e uma prova de convergência do sistema de preços "temporal" para o sistema de preços de produção "simultaneísta".

Abstract Until 1980, the 'transformation problem' used to be seen as an overcome issue in the classical theory of value. However, since 1980, 'new solutions' have been published - the "New Interpretation", "Temporal Single System", "Radical Reconceptualization" and the "Macro-monetary interpretation". Our contribution here is to present and evaluate them using a simple analytical scheme, without linear algebra. We also present the sraffian interpretation of Marx's theory of value, which has solid textual basis and allows us to understand why there are so many "new solutions" for a problem that didn't exist. We conclude that, from an interpretative point of view, the new contributions are problematic and, from an analytical point of view, they don't provide an original contribution to the literature. In the appendices, we present the same concepts using linear algebra and a proof of convergence of the "temporal" price system to the "simultaneist" production prices system.

Resumo O artigo discute a evolução do projeto sraffiano, iniciado em 1962 por Garegnani, de desenvolver uma teoria da demanda efetiva de longo prazo. Tratamos tanto dos aspectos metodológicos quanto analíticos, começando com a questão da compatibilidade entre o princípio da demanda efetiva e a abordagem clássica do excedente. Discutimos as relações entre os graus efetivo e normal da utilização da capacidade e o problema do caráter dual do investimento. A seguir relacionamos estes conceitos com a noção de posições de longo prazo e a análise do processo de ajustamento da capacidade à demanda no processo de acumulação de capital.

Abstract We discuss the evolution of the Sraffian project, initiated in 1962 by Garegnani, developing a long period theory of effective demand, analyzing its methodological and analytical aspects. Starting with the question concerning the compatibility between the principle of effective demand and the classical surplus approach, we then deal with the relationship between the actual and normal degrees of capacity utilization and the problem of the dual character of investment. These concepts are then related to the notion of long period positions and the analysis of the adjustment of capacity to demand in the process of capital accumulation.

RESUMO O objetivo deste trabalho é discutir as causas principais da interrupção do processo de crescimento com inclusão social que ocorreu na economia brasileira a partir de meados dos anos 2000, que chamaremos de “breve era de ouro” da economia brasileira.

ABSTRACT The aim of this paper is to discuss the main causes of the interruption of the process of growth with social inclusion that occurred in the Brazilian economy from the mid 2000s, which we will call the Brazilian economy’s “Brief Golden Age”.

RESUMO Este trabalho discute como se financiam os gastos públicos e se determinam as taxas de juros sobre os títulos de dívida pública de curto e longo prazo num país de moeda soberana. A análise segue a abordagem da taxa de juros exógena, que sintetiza os resultados comuns da visão da moeda endógena da Modern Monetary Theory e das finanças funcionais de Lerner. Focado particularmente no caso brasileiro, o trabalho começa com a análise dos procedimentos operacionais do financiamento do gasto público e a relação entre o Tesouro e o Banco Central, discute a relação entre financiamento do governo e as taxas de juros de títulos públicos de curto e longo prazo. Como um país (e não apenas o setor público) pode sim quebrar em moeda estrangeira, a seção seguinte analisa a questão do spread de “risco soberano” e sua relação com os passivos externos em moeda estrangeira do país (e não do setor público) e discute brevemente também a relação entre esse spread e as notas concedidas pelas agências de rating. O artigo conclui discutindo de forma sucinta algumas implicações da análise anterior para a discussão recente no Brasil (a partir de 2015) sobre a necessidade e formas do “ajuste fiscal”.

ABSTRACT This paper discusses the financing of public expenditures and the determination of interest rates on short and long public bonds in a country that has monetary sovereignty. The analysis follows the exogenous interest rate approach that combines the notions of endogenous money of modern monetary theory and of functional finance from Lerner. Focusing particularly in the case of Brazil, the paper begins with the analysis of the operational procedures of government financing and the relationship between Treasury and the Central Bank, the relationship between government financing and the short and long term interest rates on public bonds. As a country (not just the public sector) can indeed go bankrupt in terms of foreign currency, this is followed by the analysis of the “sovereign risk” spread and its relationship with the external liabilities in foreign currency of the country (and not of the public sector) and a brief discussion of the relationship between the spread and the ratings of the international agencies. We conclude by very succinctly pointing out some implications of the above analysis to the recent discussion in Brazil (since 2015) on the need of a major “fiscal adjustment”.

RESUMO Este artigo provê uma explicação do significado econômico do famoso paradoxo dos “lucros positivos com mais-valia negativa”, apresentado por Steedman (1975), e demonstra que apesar dos valores-trabalho individuais poderem ser negativos em alguns sistemas de produção conjunta, a afirmação de que o trabalho incorporado no excedente da economia (i.e.,, mais-valia) é negativa baseia-se em pressupostos sem sentido (como níveis de atividade negativos). oferecemos também uma forma de calcular a mais-valia de sistemas de produção conjunta que supera o problema e restabelece a proposição que afirma que trabalho excedente positivo é condição necessária para a existência de lucros positivos.

ABSTRACT This paper explains the “positive profits with negative surplus-value” example of Steedman (1975) and shows that while in joint production systems individual labour values can be negative, the claim that the total labour embodied in the surplus product of the economy (surplus-value) can also be negative is based on assumptions that have no economic meaning (such as negative activity levels).The paper also provides a way to measure the surplus-value of joint production systems which overcomes the problems of the traditional concept and restates the proposition that a positive amount of surplus labour is a necessary condition for positive profits.

Resumo: Neste artigo analisamos a forte desaceleração da economia brasileira para os anos de 2011-2014. Argumentamos que a desaceleração é majoritariamente causada por uma queda acentuada da demanda agregada doméstica, ao invés de ter sido causada por uma queda nas exportações e muito menos por qualquer mudança nas condições de financiamento externo. A queda acentuada da demanda agregada doméstica, por sua vez, é demonstrada ser resultado de decisões deliberadas de política econômica tomadas pelo governo. Estas medidas não eram necessárias, no sentido que não foram tomadas como resposta a alguma restrição externa, como um problema no balanço de pagamentos.

Abstract: This paper looks in detail at the sharp slowdown in the Brazilian economy for the years 2011-2014. We argue that the slowdown is overwhelmingly the result of a sharp decline in domestic demand, rather than a fall in exports and even less any change in external financial conditions. The sharp fall in domestic demand, in turn, is shown to be a result of deliberate policy decisions made by the government and was not necessary, i.e., it was not made in response to some external constraint such as a balance-of-payments problem.

The purpose of this paper is to show that the interaction between large changes in the external conditions facing the Brazilian economy since 2003 and smaller changes in the orientation of domestic economic policy after 2005 explain the improved control of inflation, the recovery of more satisfactory rates of economic growth and the stronger improvement in income distribution and poverty reduction in the second half of the decade. The change in the orientation of economic policy also explains the relatively moderate contraction and strong recovery of the economy after the world crisis hit Brazil in late 2008.

El propósito de este trabajo es mostrar que la interacción entre los grandes cambios en las condiciones externas que enfrenta la economía brasileña desde 2003 y los pequeños cambios en la orientación de la política económica nacional a partir de 2005 explican el avance en el control de la inflación, la recuperación de tasas más satisfactorias de crecimiento económico y la fuerte mejoría en la distribución del ingreso y la reducción de la pobreza durante la segunda mitad de la década. El cambio en la orientación de la política económica también explica la contracción relativamente moderada y la fuerte recuperación de la economía tras la crisis mundial que afectó a Brasil a finales de 2008.

Neste trabalho, discutiremos alguns aspectos da evolução da teoria da inflação inercial no Brasil e analisaremos brevemente algumas de suas principais deficiências a partir de uma perspectiva sraffiana, que vê a inflação de custos como baseada no conflito distributivo.

This paper briefly discusses a few aspects of the evolution of the theory of inertial inflation in the Brazilian literature. Some of its main shortcomings are analyzed from a Sraffian perspective, that sees cost push inflation as being based on conflicting claims over the distribution of income.

Interest rate, exchange rate and the system of inflation target in Brazil. In the consensus view of the Brazilian system of inflation targeting, the core of inflation is due to demand shocks; the rate of interest is set to control demand; and some variation in the exchange rate happens as "collateral damage". In this note we argue that in reality core inflation comes from cost push; the interest rate affects the exchange rate; changes in the exchange rate affect costs and prices; it is the effect of interest rates on demand that is the "collateral damage" and that the long run anchor of the system is low average real wage rigidity.

RESUMO Neste artigo mostramos como um arcabouço analítico baseado na abordagem do superávit clássico pode ser utilizado para a compreensão de algumas questões centrais do desenvolvimento econômico das nações e da economia brasileira nas últimas décadas, em particular. Começamos a discutir as deficiências da abordagem tradicional da economia do desenvolvimento e a incapacidade da abordagem neoclássica para explicar alguns dos fatos estilizados mais importantes do processo de desenvolvimento. Mostramos como o esquema proposto pode explicar esses fatos e, nessa perspectiva, quais são as restrições internas e externas ao desenvolvimento econômico. Por fim, ilustramos nosso argumento com um breve resumo de nossa pesquisa sobre o desenvolvimento recente da economia brasileira.

ABSTRACT In this article we show how an analytical framework based on the classical surplus approach can be used to the understanding of some central matters of the economic development of the nations and of the Brazilian economy in the last decades, in particular. We start discussing the shortcomings of the traditional approach to development economics and the inability of the neoclassical approach to explain some of the more important stylized facts of the development process. We show how the scheme proposed can explain these facts and, in this perspective, what are the internal and external constraints to economic development. Finally, we illustrate our argument with a brief summary of our research on the recent development of the Brazilian economy.